今年以来，从紧的货币政策、股票市场显著回调和次贷危机不断发展等严峻复杂的外部形势都对商业银行的经营产生了一定的影响，但从总体上说我们对中国商业银行下半年的发展态势持比较乐观的看法，在较长时间内商业银行的盈利水平仍将维持平稳增长。

一、多重有利因素促进商业银行保持良好经营态势

在中国经济平稳增长、信贷需求保持旺盛、管理水平不断提高和业务转型持续推进等因素的共同推动下，今年一季度商业银行银行盈利较同期大幅提升。今年银行业运营的一系列仍积极因素应充分加以关注。

一是银行净息差将继续有所扩大。2007年共计6次调高利率，对银行增量业务已经产生了正面影响，但是对存量业务的正面影响还要等到今年执行新利率以后才能完全得到反映。正是由于考虑到净息差扩大的因素，所以今年各家商业银行总行给分行下达的业务指标中，虽然信贷总量减少了，但是今年上交的利润不仅没减少反而增加了。从实际效果来看，一季度商业银行净利润的大幅提高很大程度上得益于净息差的扩大。

二是银行贷款利率的话语权增强了。在从紧货币政策条件下，商业银行的信贷资源就显得比较稀缺。通过实证研究，我们认为，今年贷款的总体需求增长大概是在16-17%。虽然信贷总量控制目标与此有距离，但市场有这个客观需求。市场需求和信贷总量控制之间存在一定的差距，就使得商业银行的信贷资源比较稀缺。在此情况下，贷款利率下浮的机会就比较少，上浮的机会就更多。信贷市场的供求关系发生了更有利于银行的变化，这些都有助于商业银行提高贷款收益。

三是加息周期有助于进一步扩大利差。目前我国正处于一个加息周期，最近利率没有提升，主要原因是中美利率倒挂，外汇大量流入我国。我们判断，近期利率也没有提升的机会，但在通胀压力持续加大的情况下，总体来说利率处于一个上升的周期。只要物价上涨这个压力持续增强，那么利率上调还是有空间的。尽管可能采取不对称加息的举措，但对大部分银行来说，只是基点扩大多少而已，从整体上看，利率上调会提升商业银行的收益水平。

四是银行中间业务仍会保持较好的发展。今年以来，中间业务的发展已经出现了一系列新的增长点。首先，从紧的货币政策给非银行金融业务的发展提供契机，随着商业银行对综合经营平台的整合力度逐渐加大，将更多地依托综合经营平台拓展信托、租赁等新兴业务品种。其次，在金融市场改革深化、汇率形成机制日益完善和外汇管制逐渐放松的市场环境下，投资银行、衍生产品、境外理财等业务的发展速度会进一步加快。再次，由于通胀水平持续处于高位，居民收入继续增长、卡消费习惯提升，加之奥运会的举办，银行卡和支付结算等“传统”业务收入增速将进一步加快。

五是商业银行风险管理能力进一步增强。近来商业银行普遍加强了对流动性的管理，不断地引入先进的管理方式，主动预测流动性的需求，制订相关的流动性管理方案，通过多层次的流动性的组合来规避流动性的风险。同时，商业银行也加强了利率风险管理。尤其值得一提的是从去年开始，各家商业银行开始利用一些压力测试的方式，测试利率和汇率的变动对银行各个方面的相关影响并进行一些前瞻性的预测，不断丰富风险管理工具。

六是税制改革的影响。新的税率在2008年开始执行，在税率降低的同时，税前扣除的范围也有所扩大，这将大幅度减少商业银行的所得税费用，我们认为可能会给银行带来净利润大约13－15%的增长，具体要视各家银行的实际情况而定。

二、商业银行经营中存在的一些隐忧

上述积极因素的综合将使商业银行2008年的盈利继续保持较快的增长，当然也存在一些因素制约商业银行的发展。一是信贷总量控制导致的存贷比的下降和存款准备金率持续提升，造成的低收益资产总额占比的提升限制了净利差的继续扩大。二是受到人民币快速升值、劳动力成本提高和宏观调控政策的影响，房地产、出口加工和贸易等相关行业的企业将受到较大的冲击，商业银行不良资产的绝对额将可能上升，从而增加信贷成本。三是商业银行外汇资产的经营难度加大。一方面，商业银行的外币资产普遍大于外币负债所形成汇率风险正缺口将使汇兑损失不断增加。另一方面，银行内部外汇资金供求的巨大缺口不但会提升外汇资金成本也加大了期限结构错配的风险。

总之，当前银行业经营存在一些不利的市场因素和政策因素，但实践表明，商业银行经营状况很大程度上与经济周期有关，我国也不例外。货币政策对银行业有影响，但不是决定性的，经济周期的影响才是第一性的。在经济高速增长的情况下，即使货币政策紧缩，商业银行的经营环境仍相对较好；而经济低速增长或是衰退时期，即使货币政策宽松，商业银行经营环境却依然严峻。因此，只要我国经济保持二位数以上的高速增长，即使推行从紧货币政策，商业银行的经营状况依然会显现良好的态势。在经济高速增长的条件下实施从紧货币政策还可能会给商业银行带来更多的盈利机会。